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需求降溫 棉花上漲行情偶遇“寒潮”？

申佳液壓

發(fā)布時間：

2021-09-30

印度棉花(17435,25.00, 0.14%)產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的24%，中國占全球23%的產(chǎn)量，旗鼓相當(dāng)，美國占14%的產(chǎn)量。中國的棉花消費(fèi)占到全球總消費(fèi)量的1/3，而國內(nèi)進(jìn)口量占國內(nèi)總需求的1/4。因?yàn)檫M(jìn)口量占比較不小，國內(nèi)棉花價格跟隨美盤較明顯，說到美盤不得不說USDA的月度報(bào)告。

印度棉花(17435,25.00, 0.14%)產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的24%，中國占全球23%的產(chǎn)量，旗鼓相當(dāng)，美國占14%的產(chǎn)量。中國的棉花消費(fèi)占到全球總消費(fèi)量的1/3，而國內(nèi)進(jìn)口量占國內(nèi)總需求的1/4。

因?yàn)檫M(jìn)口量占比較不小，國內(nèi)棉花價格跟隨美盤較明顯，說到美盤不得不說USDA的月度報(bào)告。

從USDA8月全球供需平衡表上，8月全球棉花同比，產(chǎn)量增加7.5%，消費(fèi)增加16%，期末庫存減少6.55%。8月份USDA將2021/22年度全球棉花產(chǎn)量下調(diào)12萬噸；將2021/22年度全球棉花消費(fèi)上調(diào)4萬噸；將2021/22年度全球棉花期末庫存下調(diào)11萬噸。整體利好棉價。

目前是中國、美國、印度的采收期，重點(diǎn)關(guān)注三國的產(chǎn)量。

美國、印度8月同期比較，都出現(xiàn)了產(chǎn)量低，需求高的現(xiàn)象。中國產(chǎn)需都處于增加的狀態(tài)，可能和疫情管控有關(guān)，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)沒有受到疫情太大的影響。

目前全球的邏輯是農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，價格上移，同樣是軟商品，白糖(5581, -26.00, -0.46%)似乎沒有棉花那么愿意跟隨外盤上漲，可能是因?yàn)閲鴥?nèi)庫存過高導(dǎo)致的。那么棉花的需求上有沒有類似的問題呢？

7月棉花商業(yè)庫存處于前兩個周期的低點(diǎn)，同樣，價格上漲幅度也驗(yàn)證了需求尚可的狀態(tài)。

從紡織品銷售額和出口情況來看，雖然同比增幅不足，但依然處于正常的水平，和白糖的處境有一定的差別。

內(nèi)外價差近幾年都是外盤強(qiáng)于內(nèi)盤，維持進(jìn)口盈利，上半年內(nèi)外價差隨著國內(nèi)棉花價格上漲，處于較高位置，進(jìn)口盈利窗口持續(xù)打開。隨著進(jìn)口的增加，全球出口格局發(fā)生變化，拉動外盤棉花價格，支撐國內(nèi)價格。

這里似乎有一個和白糖不一樣的地方：白糖國外缺貨比國內(nèi)嚴(yán)重，導(dǎo)致進(jìn)口倒掛，而棉花并沒有，國內(nèi)棉花需求比白糖要好，或者說白糖下游沒有什么出口，而棉花下游的紡織品出口加上國內(nèi)需求，并不差。疫情對餐飲的影響較大，而服飾可以網(wǎng)購，隨著人們對健康意識的提高，對棉的需求增加，對糖的需求減少，不無關(guān)系。

坯布庫存下降的時候，如果紡企來不及補(bǔ)庫，棉花庫存也會下降，行情進(jìn)入快漲階段，之后坯布庫存積累，企業(yè)看好后市行情，開始補(bǔ)入棉花，棉花庫存也增加，如果后市坯布庫存能下降，讓行業(yè)進(jìn)入良性循環(huán)，那么行情還能持續(xù)，如果坯布銷售遇阻，行情可能就結(jié)束了。

當(dāng)坯布庫存下降，紡企開始補(bǔ)棉花庫存的時候，一旦坯布庫存積累，紡企猝不及防，行情也會進(jìn)入尾聲，正如18年6月高位回落，之后無論上下游哪方累庫存，對行情都是打擊。

紡企棉花和坯布庫存在良性循環(huán)的情況下，是此起彼伏的，棉花庫存下降，坯布庫存上漲，反之亦然，如果這種良性循環(huán)被打破，可能就會進(jìn)入行情的尾聲。目前正是良性循環(huán)后，坯布、棉花同時增庫的階段，一旦坯布庫存難以下降，可能棉花會高位回落，坯布庫存出現(xiàn)6年來首次不降反升，這并不是一個好現(xiàn)象。